מדוע לדרג נכס מנוהל ספציפי ולא את החברה המנהלת? האם המודל חוזה תשואה עתידית של הנכס המנוהל? מה משמעות הדירוג של הקרן? מדוע נכס מנוהל צריך לעבור תהליך דירוג מלא ולא להסתפק במידע ציבורי לצורך דירוגו? האם כל הנכסים המנוהלים מדורגים? מנהל קרן שמשנה מדיניות של השקעה ממשיך עם תשואת העבר שהשיגה הקרן?   מדוע לדרג נכס מנוהל ספציפי ולא את החברה המנהלת? ש: לחברה מנהלת יכולים להיות נכסים מנוהלים בעלי טווח דירוגים גבוה. דירוגים שונים לנכסים מנוהלים שונים של חברה מנהלת זהה יכולים לנבוע מהבדלים בין מנהלי השקעות שונים, התמחות החברה המנהלת בניהול סוג מסוים של נכסים (מניות לעומת אג"ח), מאפיינים שונים של הנכסים המנוהלים וכד'. לכן, יש לדרג כל נכס מנוהל בפני עצמו ולא באמצעות דירוג "ממוצע" לחברה המנהלת. יש לציין כי דירוג של נכס מנוהל לוקח בחשבון, כאמור, את מאפייני ויכולות החברה המנהלת. ת:   האם המודל חוזה תשואה עתידית של הנכס המנוהל? ש: המודל לא חוזה תשואה עתידית. המודל מבטא את היכולת של כל נכס מנוהל לבצע תשואה עודפת בעתיד על פי בחינת מספר פרמטרים איכותיים וכמותיים, אשר להערכת מעלות, מנבאים יכולת זו. ת:   מה משמעות הדירוג של הקרן? ש: הדירוג מעיד על הסתברות לתשואה עודפת. קרי, ככל שהדירוג גבוה יותר ישנה סבירות גבוהה יותר שהקרן תשיג תשואה עודפת על פני שאר הקרנות באותה הקטגוריה. ת:   מדוע נכס מנוהל צריך לעבור תהליך דירוג מלא ולא להסתפק במידע ציבורי לצורך דירוגו? ש: תהליך דירוג מלא הוא תהליך הכולל אינטראקציה מלאה עם החברה המנהלת ומנהלי ההשקעות כך שהאנליסטים במעלות חשופים לכלל האינפורמציה ויש בידם היכולת לספק דירוג מדויק. לעומת זאת, בתהליך דירוג על בסיס מידע ציבורי בלבד, חלק מהמידע הנחוץ לדירוג לא נמצא בידי מעלות, ובמקרה זה נוקטת מעלות במידת השמרנות הנדרשת. ת:   האם כל הנכסים המנוהלים מדורגים? ש: קרנות מדורגות הן רק קרנות להן יש וותק של לפחות 24 חודשים באותה הקטגוריה וישנן לפחות 5 קרנות בעלות סיווג זהה. קופת גמל וקרן השתלמות ברת דירוג היא קופה לה יש לפחות 36 חודשים של ביצועים וישנן לפחות 5 קופות שונות המסווגות באופן זהה. ת:   מנהל קרן שמשנה מדיניות של השקעה ממשיך עם תשואת העבר שהשיגה הקרן? ש: התשובה לשאלה זו היא לא. לדוגמא, קרן שהשיגה תשואה עודפת כקרן מנייתית לא יכולה לעבור לקטגוריה סולידית שמשקיעה באג"ח מדינה ועל ידי כך להציג תשואות עודפות על פני שאר הקרנות באותה הקטגוריה. במהלך שכזה יש משום הטעיית הציבור, מה גם שהצלחה בתחום המנייתי אינה מעידה בהכרח על יכולת להשיג תשואה עודפת גם בתחום אגרות החוב. במקרה שבו מבצעת הקרן שינוי מהותי במדיניות ת: